實(shí)際上，包括中國在內(nèi)的世界各國上市公司每年都有大量的公司發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移。爭奪控制權(quán)的目的還是為了利益，上市公司的性質(zhì)決定了它就是爭權(quán)奪利的戰(zhàn)場。
1 公司為什么要上市
開辦公司的目的很明確，就是為了賺錢。開辦公司是需要本錢的；公司要擴(kuò)大生產(chǎn)能力，同樣需要大量資金投入。如果老板自己是個富二代，沒問題，不差錢，想怎么玩就怎么玩。如果企業(yè)的發(fā)展?jié)摿艽螅矝]問題，有人愿意提供貸款，甚至有人愿意入股合伙經(jīng)營。如果以上兩個條件都不具備，要想把企業(yè)盡快做大，只能走上市之路了。
所謂上市，就是在社會上公開出售公司的股份募集資金，這時的公司才是真正意義上的“公司”，也就是公眾的企業(yè)，只要購買了股票就成為公司的股東。
由于通過上市可以輕而易舉地募集到大量資金，而且這筆巨資不需要償還，也有人把上市作為創(chuàng)辦公司的目的。如果這樣，開辦公司就不是為了賺錢了，而是為了從社會上圈錢，圈來了錢，公司高管們就可以一夜成為富翁，至于公司能不能發(fā)展起來，能不能給股東帶來持續(xù)利益，那就聽天由命了。公司高管們想通過上市撈一把，社會上的散戶股民也想通過購買股票發(fā)筆小財，正所謂“天下熙熙，皆為利來；天下攘攘,皆為利往”。
2 上市公司的權(quán)力分配
絕大多數(shù)股民主要看中的是公司的經(jīng)濟(jì)利益，也就是分紅或通過投機(jī)套利，至于掌管公司的權(quán)力，他們連做夢都沒想過。
但股民不能控制公司，并不代表股民沒有對公司的管理權(quán)，股民可以參加股東大會行使投票權(quán)參與對公司的管理。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的股民和政治領(lǐng)域的選民一樣，手里也握著權(quán)力，只不過選民是一人一票行使自己的政治權(quán)力，而股民的權(quán)力是“股股平等”，一股一票，誰持有的股份大誰的權(quán)力就大。
所以說，上市公司的最高權(quán)力機(jī)關(guān)就是股東大會，股東大會主要就是股東對管理層提交上來的各項(xiàng)議案行使自己的投票權(quán)。按照公司法要求，股東大會每年舉行一次年會，如有特殊情況，可召開臨時股東大會。
股東大會，顧名思義，就是股東參加的大會。只要你買了這個公司的股票，不管多少股，哪怕是一股，你就有權(quán)參加股東大會。如果你沒有時間參加，也可以委托一個人參加，被委托的人可以是這個公司的股東，也可以不是這個公司的股東。
那么，誰有權(quán)決定召開臨時股東大會呢？董事會和監(jiān)事會都可以提出召開臨時股東大會。另外，只要你持有的股份在10%以上，也有權(quán)提出召開股東大會。即使你手里的股份沒有超過10%也沒關(guān)系，可以聯(lián)合其他股東組成一個同盟一致行動，只要這個同盟的股份總額超過10%即可。
當(dāng)然，公司不能大事小事都召開股東大會，要通知全國乃至全世界的股東來開會，聚在一起投票表決議案，效率之低、成本之大可想而知。所以，公司要設(shè)立一個董事會，由若干董事負(fù)責(zé)公司的日常管理。根據(jù)公司大小，董事會成員一般由5-19人組成。這些董事們一人一票從他們中選出一個董事長來，這名董事長通常就是公司的法人代表，也就是公司的老板。通常來講，股東大會由董事會召集，董事長主持。
當(dāng)然，董事會還要聘請一名總經(jīng)理（CEO）管理公司的日常經(jīng)營，組織實(shí)施董事會的決議，這名總經(jīng)理可以是某個董事兼任，也可以從社會上聘請，外聘的CEO也要列席董事會會議。
公司還有一個監(jiān)督機(jī)構(gòu)，即監(jiān)事會，負(fù)責(zé)監(jiān)督公司財務(wù)以及公司高管執(zhí)行公務(wù)的行為，監(jiān)事會有權(quán)向股東大會提出罷免高管建議。
中國股民極少參加股東大會，一個公司有幾十萬個股東，可能就幾個股東參加股東大會行使投票權(quán)。最近幾年可以通過互聯(lián)網(wǎng)投票，一般投票率也僅有20%左右。例如，鑫茂科技2016年2月17日召開的2015年度股東大會，參加本次股東會議現(xiàn)場會議和網(wǎng)絡(luò)投票表決的股東及股東代理人共7名，代表股份占公司總股份的19%。
其實(shí)，小股民的力量不可小覷，如果能號召起來的股民持有3%以上的股份就可以向股東大會提出議案，如果能號召起來的股民持只有10%以上的股份就可以召開臨時股東大會了。
美國股東大會投票率就很高，他們有一些“股東專業(yè)戶”，雖然是小股東，但可以拉其他小股東授權(quán)，代表他們投票，這樣，這些“股東專業(yè)戶”手里握的票數(shù)就有一定的分量了。這些職業(yè)股東的出現(xiàn)，加強(qiáng)了對企業(yè)的監(jiān)管，因?yàn)樗麄円芯抗?，比那些業(yè)余股東更懂得公司運(yùn)作，更能看明白公司的財務(wù)報表。
其實(shí)，持有50%以上股份的絕對控股股東并不多，不少上市公司的第一大股東僅持10%左右的股份。至于萬科的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)，截止2016年7月6日，寶能系（鉅盛華及其一致行動人前海人壽保險股份有限公司）持有萬科25%的股份，自己召集并主持股東大會不會遇到大的阻礙，有能力罷免董事、經(jīng)理、監(jiān)事等高管。
3 為什么要爭奪上市公司的控制權(quán)
按慣例，誰是公司的第一大股東，誰就是公司的實(shí)際控制人，誰就擔(dān)任董事長，甚至兼任CEO。當(dāng)然，第一大股東找代理人或主動退讓是另一回事。董事會的董事們除了獨(dú)立董事外，基本上都有幾大股東的人擔(dān)任，如果不這樣安排，董事會的決議就很難與股東大會的投票權(quán)重保持一致，決議也就很難在股東大會上通過，這必然引起公司管理層與權(quán)力機(jī)構(gòu)的長期紛爭，不利于公司的經(jīng)營與發(fā)展。這好比一個國家的執(zhí)政黨在議會里是少數(shù)黨，行政部門與議會之間互相推諉扯皮，總統(tǒng)提出的計劃議會不通過，議會通過的法案總統(tǒng)不簽字，如此這般讓國家陷入黨派紛爭。
順便說一下，獨(dú)立董事通常由社會上的法律、經(jīng)濟(jì)等專業(yè)的專家學(xué)者擔(dān)任。獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對上市公司重大事項(xiàng)發(fā)表獨(dú)立意見，包括重大交易、人事任免等，主要代表中小股東的利益。中國規(guī)定上市公司董事會成員中應(yīng)當(dāng)至少包括三分之一獨(dú)立董事。獨(dú)立董事除了擔(dān)任本公司獨(dú)立董事職務(wù)外，不得再擔(dān)任本公司的任何其他職務(wù)，不受本公司主要股東、實(shí)際控制人或與公司存在利害關(guān)系的單位或個人的影響。獨(dú)立董事挑選很苛刻，有許多限制條件。實(shí)際上，不少上市公司的獨(dú)立董事基本上是擺設(shè)，從未提出過相反的意見。
第一大股東獲得公司的控制權(quán)也體現(xiàn)了權(quán)、責(zé)、利的統(tǒng)一。你把幾百億的巨資投入一家公司成為第一大股東，相信你不親自管理這個公司也是不放心的，擔(dān)心別人把這筆巨資給揮霍掉了。大股東進(jìn)董事會，由于自己在公司里投入了巨資，更能對公司盡到勤勉的義務(wù)。當(dāng)然，董事、監(jiān)事等高管在執(zhí)行公司職務(wù)時，如果違反法律、行政法規(guī)或者公司章程、股東大會的決議，給公司造成損失的，是要承擔(dān)賠償責(zé)任的。
如果非股東或小股東掌握了公司的控制權(quán)，就存在很大的道德風(fēng)險。他們很有可能不顧公司的長期利益，只是為了在自己的任期內(nèi)完成一些指標(biāo)，讓賬面好看，而透支公司的潛在發(fā)展能力。通過減少支出提高盈利，就會對一些固定資產(chǎn)缺乏維護(hù)保養(yǎng)減少使用壽命，減少研發(fā)經(jīng)費(fèi)也讓公司失去未來競爭力。通過增加收入提高盈利，就會出售公司資產(chǎn)，讓公司的資產(chǎn)負(fù)債率提高，把公司推向破產(chǎn)邊緣。
這樣的道德風(fēng)險很容易理解。如果開自己的汽車，出于長期使用的目的，會加倍呵護(hù)，小心駕駛；如果是租來的汽車，則就為了一時的便利，不會去保養(yǎng)汽車，使用時也會粗手大腳。
所以說，大股東爭奪上市公司的控制權(quán)并不是“門口的野蠻人”，相反，這是文明的做法，是為了規(guī)避道德風(fēng)險所為，這是資本市場的自然表現(xiàn)，沒必要對此大驚小怪。
4 如何規(guī)避高管的道德風(fēng)險
上文業(yè)已論述，如果上市公司的高管是非股東，這就會埋伏下很大的道德風(fēng)險，因?yàn)楣静皇撬麄兊模芸赡芗惫钢Ч镜陌l(fā)展?jié)摿?，放棄對公司的長期發(fā)展責(zé)任。所以說，必須把高管的利益與股東的利益捆綁在一起。
股東高管沒問題，他們對自己的公司自然會盡職盡責(zé)，但對那些非股東高管來說，必須用股權(quán)予以約束，不能沒有任何約束地發(fā)放天價年薪，高管們只有為企業(yè)帶來長期、穩(wěn)固的豐厚利潤，才能從中獲得一定比例的獎勵，而且這種獎勵不應(yīng)該是現(xiàn)金，而是股票期權(quán)。
舉個例子。公司與高管簽訂協(xié)議，規(guī)定完成年度利潤增長10%的目標(biāo)后，公司獎勵高管100萬股股票期權(quán)，股票的行權(quán)價為簽訂協(xié)議時的市價，假定為每股10元。到年末，公司的利潤增長超過了10%，實(shí)現(xiàn)了高管與公司的協(xié)議目標(biāo)，公司則獎勵給高管100萬股股票期權(quán)。如果允許高管此時行權(quán)，假定此時的價格是每股20元，高管先按10元的行權(quán)價購買這100萬股股票，然后再按照每股20元的現(xiàn)價賣出，每股獲利10元，100萬股共獲利1000萬元。這1000萬元就是高管的績效獎，是高管薪酬的主要構(gòu)成部分。
為了防止高管“見好就收”置企業(yè)的未來發(fā)展于不顧，并讓高管為自己的錯誤決策負(fù)責(zé)，還要規(guī)定高管獲獎股權(quán)在一定年限內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，或?qū)善逼跈?quán)行權(quán)時“質(zhì)押”一定比例的股份，把高管的利益牢牢拴在企業(yè)長遠(yuǎn)利益上，讓高管對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展負(fù)起責(zé)任。如果因高管決策失誤給企業(yè)帶來損失，企業(yè)則沒收這部分被“質(zhì)押”的股份。例如，摩根士丹利2009年高管薪酬中有約四分之一為現(xiàn)金，其余為遞延股票，薪酬最高的30名高管大部分所獲得的薪酬至少有65%被遞延支付，這些錢在公司出現(xiàn)虧損的情況下必須返還給公司。
5 如何取得公司的控制權(quán)
要想取得上市公司的控制權(quán)，很簡單，就是讓資本說話，誰是第一大股東，誰就是公司的實(shí)際控制人。如果你的勢力還不夠強(qiáng)大，也可以向小股東發(fā)出“投票權(quán)征集報告”，取得“授權(quán)委托書”后就可以把其他小股的投票權(quán)拿到手，加大自己的投票權(quán)重。
從理論上講，任何人都有控制任何一家上市公司的可能，只要你能搞到足夠的錢收購這家公司的股票，或你能拉來足夠的票數(shù)。當(dāng)你持有的這家公司的股份不能被其他股東超過時，你自然就能控制這家公司了。
當(dāng)然，公司現(xiàn)有高管們是不愿意交出手中權(quán)力的，不說別的，一年幾百萬甚至幾千萬的薪酬離開公司是很難掙來的，但不管他們怎么抵賴，你手里的投票權(quán)就是最有效的武器，可以通過股東大會投票把“元老們”趕出董事會。這就是法律，這就是市場規(guī)則。
例如，2000年8月，中國的“名流投資”通過收購“幸福實(shí)業(yè)”的股票成為該公司第一大股東，原第一大股東“湖北國投”退位為第二大股東?！懊魍顿Y”要求改組董事會的提案遭到“湖北國投”控制的董事會的否決后，“名流投資”便自行召集并主持臨時股東大會，利用手里的投票權(quán)優(yōu)勢順利改組了董事會，爭得了對該公司的控制權(quán)。
其實(shí)，絕大多數(shù)上市公司老板都是能按游戲規(guī)則出牌的，當(dāng)自己從第一大股東的位置上跌落下來時，主動把對公司的控制權(quán)拱手讓給第一大股東。例如，2016年1月26日，西藏金杖投資有限公司收購了鑫茂科技11.08%的股份，原來的第一大股東天津鑫茂科技投資集團(tuán)有限公司退居第二大股東的位置，鑫茂科技的董事會自然要改選，西藏金杖投資有限公司老板徐洪從天津鑫茂科技投資集團(tuán)有限公司老板杜克榮手里接過了董事長的職位。
上市公司董事、監(jiān)事、CEO等高管們表面上牛得不得了，呼風(fēng)喚雨、叱咤風(fēng)云，但不要忘了，他們是股東選出來的，他們的權(quán)力是股東授予的，所以，股東大會才是上市公司至高無上的權(quán)力機(jī)關(guān)，它可以炒掉任何一個高管，乃至董事長，除非高管手中握有足夠的股份。
6 巴菲特公司的控制權(quán)也是爭來的
不少讀者熟悉的美國投資家沃倫·巴菲特，并把他當(dāng)作“股神”，但對他的公司卻并不太了解。
巴菲特的公司叫伯克希爾·哈撒韋公司，這家公司原本是別人在1839年創(chuàng)建的一家紡織公司，由于后來紡織業(yè)不景氣，公司連年虧損，導(dǎo)致股價大跌。從1962年12月開始，巴菲特大量購買伯克希爾公司的股票，當(dāng)時的市場價格是每股7.5美元，而每股賬面資產(chǎn)是20美元，精明的巴菲特認(rèn)為這只股票太便宜了，就像在大街上撿煙頭。
1964年，伯克希爾公司總經(jīng)理西伯里·斯坦頓與巴菲特口頭約定，以每股11.5美元的價格回購巴菲特手里的225000股股票，可巴菲特在5月6日收到的正式收購要約上，價格成了每股11.375美元！這讓巴菲特頗為惱火，認(rèn)為斯坦頓在捉弄自己，便放棄了這筆交易，轉(zhuǎn)而不斷加倉吃進(jìn)這只股票。到1965年4月，巴菲特共購得伯克希爾·哈撒韋公司392633股股票，占公司總股本的25%，成為公司第一大股東，就這樣，巴菲特順理成章地成了伯克希爾·哈撒韋公司的老板，坐上了董事長的寶座，兼任CEO。當(dāng)然，他毫不留情地炒掉了斯坦頓。
現(xiàn)年86歲的巴菲特50多年來一直掌控著伯克希爾·哈撒韋公司，但他對公司控制權(quán)的捍衛(wèi)不是靠無理取鬧，而是靠真金白銀地往里砸，他一直保持著公司第一大股東的地位。巴菲特把公司的股權(quán)設(shè)計得非常復(fù)雜，其目的就是既能從社會上圈到錢，又要牢牢握住對公司的控制權(quán)。伯克希爾·哈撒韋公司有A股股票和B股股票，B股股票的經(jīng)濟(jì)權(quán)益是A股的一千五百分之一，B股的投票權(quán)是A股的一萬分之一，如果持有的A股股票多，就會導(dǎo)致投票權(quán)益的占比大于經(jīng)濟(jì)權(quán)益的占比。通過這樣的安排，巴菲特就擁有該公司32.4%的投票權(quán)和23.3%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。
其實(shí)，很多優(yōu)秀企業(yè)的創(chuàng)建者并非注定要一直控制著公司，他們可能很快就被邊緣化，甚至連企業(yè)職工都不是。大名鼎鼎的史蒂夫·喬布斯都被自己一手創(chuàng)建的蘋果公司炒過魷魚。
通用汽車公司創(chuàng)始人威廉·杜蘭特1920年初開始購入大量自己公司的股票托市，并為此借了大量債務(wù)，結(jié)果通用汽車公司股票從1920年初的42美元跌到同年10月底的14美元。杜蘭特咸魚難翻生，最后把持有的300萬股縮水三分之二的股票轉(zhuǎn)讓給摩根銀行和杜邦公司清償債務(wù)，在賠了9000萬美元的同時也失去了自己的公司，他離開通用汽車公司后，靠經(jīng)營一家保齡球館勉強(qiáng)度過余生。
7 爭奪公司控制權(quán)對小股東有利
上市公司的控制權(quán)之爭其實(shí)就是公司股份之爭，這樣演繹下去，爭奪公司控制權(quán)就是資本雄厚的人大量收購股票。
按照中國的證券法規(guī)，在二級市場上收購一家公司的股票，當(dāng)收購人及其一致行動人擁有的股份到達(dá)5%時，應(yīng)該向證監(jiān)會報告權(quán)益變動情況，并予以公告；以后股份每增加或減少5%都要報告并公告。
投資者及其一致行動人擁有股份達(dá)到或超過20%但未超過30%時，報告的內(nèi)容更多，包括投資者及其一致行動人的控股股東、實(shí)際控制人及其股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖；取得相關(guān)股份的價格、所需資金額、資金來源，或者其他支付安排，等等。
如果一個股東的股份達(dá)到或超過5%但未超過30%，要收購這個股東的股份，就必須通過協(xié)議收購了。當(dāng)收購人的股份到達(dá)30%時，要繼續(xù)進(jìn)行收購就必須向該上市公司的所有股東發(fā)出要約收購。
但不管采取何種方式收購，由于收購人想控制這家公司，必然會與原有控股股東或其他想控制這家公司的收購人互相競價，由此推動股票價格上漲，這就給小股東帶來套利機(jī)會,正是“鷸蚌相爭漁翁得利”。
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