當(dāng)資本的力量開(kāi)始瞧上萬(wàn)科這家地產(chǎn)巨頭的時(shí)候，無(wú)論是其創(chuàng)始人身份，還是在房地產(chǎn)界無(wú)人能敵的地位，都無(wú)法減輕王石在斗爭(zhēng)時(shí)的無(wú)力感。而對(duì)比互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司，馬云即使分光股權(quán)依然不會(huì)喪失控制權(quán)。
萬(wàn)科創(chuàng)始人王石曾經(jīng)的一段自述：
1995年開(kāi)始評(píng)選大陸富豪100名，排第一的不時(shí)更換名字，但我從來(lái)不在100名的名單里。其中原因是1988年萬(wàn)科股份化改造，4100萬(wàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)做股份，40%歸個(gè)人，60%歸政府，明確資產(chǎn)的當(dāng)天我放棄了自己個(gè)人擁有的股權(quán)，一直到今天我在萬(wàn)科擁有極少的股份。之所以放棄資產(chǎn)，第一，我覺(jué)得這是我自信心的表示，我選擇了做一名職業(yè)經(jīng)理人，不用通過(guò)股權(quán)控制這個(gè)公司，我仍然有能力管理好它；第二，在中國(guó)社會(huì)尤其在80年代，突然很有錢(qián)，是很危險(xiǎn)的，中國(guó)傳統(tǒng)文化來(lái)講，不患寡，患不均，大家都可以窮，但是不能突然你很有錢(qián)。在名和利上只能選一個(gè)。我的本事不大，我只能選一頭，我就選擇了名。
一位房地產(chǎn)業(yè)高管表示：王石1984年創(chuàng)辦了萬(wàn)科，1991年把萬(wàn)科做成深交所第二家上市企業(yè)，如今市值超過(guò)了2500億元，他是中國(guó)財(cái)經(jīng)界明星中的明星，巨人中的巨人。但是，即便如此，當(dāng)資本的力量開(kāi)始瞧上萬(wàn)科這家地產(chǎn)巨頭的時(shí)候，無(wú)論是其創(chuàng)始人身份，還是在房地產(chǎn)界無(wú)人能敵的地位，都無(wú)法減輕王石在斗爭(zhēng)時(shí)的無(wú)力感。
王石朋友圈截圖，他感嘆天要下雨、娘要嫁人，還能說(shuō)什么呢？
而對(duì)比互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)公司，因?yàn)槌闪r(shí)間更晚、運(yùn)作更成熟、創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)更理性，即便是創(chuàng)始人持股比例在10%之下依然不會(huì)喪失控制權(quán)。
互聯(lián)網(wǎng)公司就是這么“精”
據(jù)了解，在美股市場(chǎng)上，為了保證創(chuàng)始人對(duì)公司的控制權(quán)，資本市場(chǎng)支持雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)（也稱AB股）的做法。按照AB股的規(guī)則，創(chuàng)始人持有的B類(lèi)股票，1股可以有2個(gè)投票權(quán)、甚至10個(gè)20個(gè)投票權(quán)；其他人持有的A類(lèi)股票，1股只有1個(gè)投票權(quán)。如此的結(jié)構(gòu)，可以保證創(chuàng)始人用相對(duì)較少的股份，也能掌握多數(shù)投票權(quán)。
2014年在美國(guó)上市的中國(guó)公司中，京東、聚美優(yōu)品、陌陌和百度等都采取這樣的模式。此外，F(xiàn)acebook和google也是采用AB股結(jié)構(gòu)。
按照AB股規(guī)則，京東劉強(qiáng)東所持京東集團(tuán)的股票屬于B類(lèi)普通股，其1股擁有20票的投票權(quán)，因此劉強(qiáng)東雖然持股比例僅有23.67%（京東上市招股說(shuō)明書(shū)披露的數(shù)據(jù)），但其投票權(quán)比例卻高達(dá)86.12%。
另一家在美國(guó)上市的電商平臺(tái)聚美優(yōu)品，創(chuàng)始人陳歐的持股比例也沒(méi)有超過(guò)50%，2014年5月份披露陳歐的持股比例從40.7%降至35.8%，但投票權(quán)依然達(dá)到75.8%，原因也是陳歐持有的B類(lèi)股票1股也有10個(gè)投票權(quán)。
同樣，百度也是采用AB股權(quán)結(jié)構(gòu)，李彥宏夫婦持有的股票屬于B類(lèi)普通股，其1股擁有10票的投票權(quán)，所以即使李彥宏夫婦的股權(quán)只有20%多，但是投票權(quán)卻超過(guò)60%，仍然牢牢掌控著百度。
當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也不盡是選擇在美國(guó)上市，比如BAT中的騰訊就是在不支持雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的香港上市，其創(chuàng)始人馬化騰的所持股份也不高，且從2014年開(kāi)始還多次減持套現(xiàn)做公益。據(jù)聯(lián)交所披露的最新資料顯示，騰訊控股主席馬化騰持股比例，已從上市初的10.25%降至8.82%。
為何馬化騰放心減持？據(jù)行業(yè)分析，主要是因?yàn)轵v訊第一大股東南非MIH集團(tuán)（持有騰訊34%的股份）是傳媒背景，投資騰訊屬于財(cái)務(wù)投資，沒(méi)有能力和意愿介入騰訊運(yùn)營(yíng)，上市前就讓騰訊創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)回購(gòu)了自己少量股權(quán)，并且放棄了所持股份的投票權(quán)，將投票權(quán)讓渡給騰訊管理團(tuán)隊(duì)，以保證馬化騰的控股權(quán)。
馬云獨(dú)創(chuàng)合伙人制度比精更絕
在美國(guó)上市的阿里巴巴，其創(chuàng)始人馬云持股比例8.9%，但沒(méi)有采用AB股，馬云就不怕喪失控制權(quán)嗎？
據(jù)阿里巴巴2014年6月16日發(fā)布的上市招股說(shuō)明書(shū)顯示，日本電信企業(yè)軟銀公司持有阿里巴巴34.4％的股份，為最大股東。馬云持股8.9%，為最大的個(gè)人股東。另外，雅虎持股22.6％，阿里巴巴聯(lián)合創(chuàng)始人蔡崇信持股3.6％。
那是因?yàn)榘⒗锇桶酮?dú)創(chuàng)了比多層股權(quán)還要絕的“合伙人制度”。
根據(jù)阿里巴巴的合伙人規(guī)則，阿里巴巴合伙人有權(quán)提名董事會(huì)席位中的多數(shù)，軟銀提名的董事會(huì)成員要經(jīng)過(guò)合伙人同意;如果阿里提名的董事會(huì)成員被否，那么新提名人仍將由阿里巴巴合伙人提名。
換句話說(shuō)，阿里巴巴的董事會(huì)不是由股東控制的，而是由其合伙人控制的。
實(shí)際上，早在2010年阿里巴巴就是嘗試實(shí)行合伙人制度。在2014年6月16日，阿里巴巴在其更新的招股書(shū)中公布了27位阿里巴巴合伙人名單，這27位合伙人構(gòu)成了這家公司“權(quán)力金字塔”的塔頂核心。
資料顯示，這27位合伙人是伴隨阿里巴巴成長(zhǎng)、對(duì)馬云和公司文化極度認(rèn)可的一批人。對(duì)此資本市場(chǎng)資深從業(yè)者評(píng)論說(shuō)，合伙人制度一方面徹底隔斷了資本市場(chǎng)對(duì)阿里巴巴的操控，一方面也令馬云成為了盤(pán)坐在權(quán)利金字塔的皇帝，即使股東普遍不認(rèn)可合伙人新的接班人，也沒(méi)有任何辦法。
創(chuàng)業(yè)者怎樣才能不失控制權(quán)
馬云為啥有資本獨(dú)創(chuàng)這一套合伙人制度？上述資本市場(chǎng)從業(yè)者分析說(shuō)，一方面是因?yàn)榘⒗锇桶驮谥袊?guó)電商、互聯(lián)網(wǎng)金融的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，令兩大股東相信其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)給自身帶來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益，另一方面也是因?yàn)榘⒗锇桶鸵恢痹谂φ{(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。
據(jù)了解，自2005年開(kāi)始，阿里開(kāi)始梳理同軟銀的股權(quán)關(guān)系，以3.6億美元現(xiàn)金收購(gòu)了軟銀所持的全部淘寶股份。這一回購(gòu)使得阿里巴巴今天最核心的業(yè)務(wù)完全回到了自己手中。2012年5月，阿里又以76億美元回購(gòu)雅虎持有的50%阿里股份。
就在20多天前，阿里巴巴集團(tuán)最大股東軟銀宣布，計(jì)劃拋售價(jià)值至少79億美元的阿里巴巴股份，以幫助減少自身負(fù)債。減持中的20億美金由阿里巴巴集團(tuán)回購(gòu)，4億美金由阿里巴巴合伙人購(gòu)回。軟銀的持股比例將從32%左右降至28%，與雅虎加起來(lái)的投票權(quán)合計(jì)在50%以下。
可見(jiàn)，長(zhǎng)大后的阿里巴巴一直在清理干擾控制權(quán)的因素。
而在不久前賣(mài)給京東的1號(hào)店，其創(chuàng)始人于剛也在1年前被離職。伏筆是埋在2010年5為了緩解資金困境，于剛不得不讓出了1號(hào)店80%股權(quán)從平安融資8000萬(wàn)元，從此控制權(quán)就此旁落。平安整合1號(hào)店未果后，逐步將1號(hào)店控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了沃爾瑪。
對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士透露，在收購(gòu)1號(hào)店之前，沃爾瑪最先找到的是京東，卻因?yàn)槲譅柆斠罂毓蓹?quán)而最終被京東拒絕，隨后，沃爾瑪才轉(zhuǎn)而選擇了1號(hào)店。“如果上市前京東就不是劉強(qiáng)東的，那么京東還能熬到上市那一天嗎？”
某資深投融資律師表示，作為一家創(chuàng)業(yè)早期的公司，要對(duì)融資提前規(guī)劃、避免與投資商對(duì)賭。當(dāng)創(chuàng)始人的股權(quán)低于50%，也可以通過(guò)一些辦法令表決權(quán)多于50%。換句話說(shuō)，創(chuàng)業(yè)者若有融資或上市需求，越早了解資本規(guī)則、股權(quán)結(jié)構(gòu)越好。
但是，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者一開(kāi)始并不懂資本規(guī)則或股權(quán)結(jié)構(gòu)，為了避免今后產(chǎn)生股權(quán)隱患，快法務(wù)建議在最初融資時(shí)，創(chuàng)業(yè)者出讓自己股份比例的時(shí)候就要謹(jǐn)慎考慮，如果有需要，可以找一名律師但當(dāng)股權(quán)顧問(wèn)，或者也可以在快法務(wù)平臺(tái)上咨詢律師。
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